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前言
多起銀行理財干部被抓后，引發深入思考


讓我們先回顧近期四個金融大事件

2020年12月7日，工銀理財的固收處處長李超(原資本處處長)、交易室處長易重彬(原資本處副處長，后負責資管部委外準入)，被門頭溝檢察院帶走
2020年12月21日，工銀理財原董事長顧建綱被爆已離職
2021年1月14日，徽商銀行總行行長助理、徽銀理財董事長夏敏已于1月14日上午被紀檢部門帶走調查
更有甚者，賴小民背叛死刑震驚金融圈子。

2021年1月5日，中國華融原黨委書記、董事長賴小民一審被天津市二中院判處死刑；
2021年1月21日，天津市高級人民法院對賴小民二審宣判，依法駁回上訴，維持死刑判決。


預測一
理財業務和資管反腐并行


下圖為截止到2019年末，不同類型銀行凈值化產品占比。



由圖可見，雖然股份制銀行的凈值化產品比重相對較高，但也只是剛剛到50%以上，而其他類型銀行凈值化產品占比極其少。

2021年1月2日，中共中央紀律檢查委員會發布《金融領域反腐：嚴查以貸謀私、監管失守、靠行吃行等問題》。如下圖：


從中紀委報告來看，金融行業腐敗主要在銀行業。

而從近期金融反饋大事件來看，工銀和徽銀被調查高管都是銀行資產管理業務從業者。

與上文現象相反的是，公募基金行業相關腐敗事件卻較少發生，這是什么原因呢？
 
正如我們題目所提到，凈值化是資管反腐利器，而公募基金與銀行資管的最大區別就是，產品運作管理方式不同。
 
公募基金誕生伊始，便從未“保本保息”。

公募基金產品在發行時，沒有“保本保息”的預期收益，而是對投資標的以市場價格或公允價值進行估值，對產品收益進行核算并以凈值的形式定期發布。投資人根據產品的運作情況享受收益、承擔風險。
 
銀行理財歷史遺留問題，資金池運作。

銀行理財絕大部分都是按成本法計價的，理財產品價值與實際投資脫離。

以前的銀行理財某種形式上是一個大的資金池，資金池是指資金投資于資本市場、銀行間市場以外沒有公開市價、流動性較差的金融產品和工具。

從而導致資金來源和資金運用不能一一對應、資金來源和資金運用的期限不匹配（短期資金長期運用，期限錯配）的業務。

資金池最大的特點就是資金投向不明，導致風險無法隔離，投資者根本不知道錢最終投去了哪些標的物。同時，隱形剛兌的存在又使風險聚集在金融體系內，加劇了金融風險。資金池產品一般會使用滾動募集、混合操作，定價分離的策略。

所謂凈值化，其實就是公開化，透明化。

1、 獨立運作，切斷被挪用的風險；
2、 投資透明，投資標的一一對應；
3、 及時估值，收益與投資緊密關聯；
4、 流動性強，開放運作申贖靈活；
5、 信息披露，監管嚴格信息公開。

銀行理財凈值化之前，理財產品的價值波動和收益情況并不公開，不透明，而凈值化將改變這個局面。

這其實在向公募基金運作方式靠攏，銀行對理財產品凈值進行準確計量，不僅能讓投資者心知肚明，也能將銀行對理財產品的運作情況攤開于陽光下，一來促進銀行之間優勝劣汰，二來減少銀行之間因為“糊涂賬”產生的腐敗現象。

預測二
銀行理財子第一屆創始團隊大概率將更新換代

目前多數銀行理財子公司的董事長及高管，由原銀行資管部總經理等高管擔任。

但是我們可以看到趨勢是在改變的，已有一些理財子開始對人員進行更新換代，面向社會招聘新的團隊人員。比如下圖，中郵理財社會招聘董事長。



預測三
母子兩層的銀行理財子公司架構將受熱捧


不管怎么說，銀行的凈值化之路是很難的，越來越難，且越來越難啃。

這種狀態下，母子兩層的銀行理財子架構，也未免不是一條值得效仿的創新道路。
2019年12月20日中銀理財獲批與東方匯理資管合作，籌建匯華理財有限公司。這家中外合資理財公司稱為首家獲批籌建的有境外資管機構控股的理財公司。
這便是母子兩層的銀行理財子公司架構。

母子理財公司架構的主要目的有兩個：
①可以解決人員薪酬限制等問題，②解決產品創新的問題。
東方匯理資管是全球領先的資管機構，有全球化的產品體系和先進的金融科技，這種架構也是值得追捧的。